阶段性调整趋势确立

　　上周四，在股票所得“征税”的利空传闻下，沪指下挫连续击穿20日和30日均线支撑，虽然上周五出现小幅反弹，但由于资金面的暂时紧张，所以反弹幅度并不明显。因此，研究人士认为，考虑到市场持续积累的风险，市场已经基本确立阶段性调整态势。

　　首先，近期已经出现弱市特征，这主要从几个方面就能看出：一是量能逐步萎缩，二是赚钱效应消失，三是主流热点退潮，四是板块轮番下跌。其次，一系列利空政策的累积效应开始显现，今年以来连续八次上调存款准备金率、五次加息、多次提示市场风险以及一次印花税上调等等，尽管上周末没有出台“加息”等利空政策，但持续偏紧的调控政策最终还是会对股市造成一定影响。

　　申银万国指出，在阶段性调整已经确立的情况下，本周随着资金面压力的缓和，股指有望围绕5500点呈偏弱态势的整理。由于此前行情持续上涨3个月，累计涨幅落差超过2500点，因此短线调整尚不充分，尤其是随着成交量的萎缩，调整过程相对延长，目前调整只是第一波，预计本轮调整可能延续一个半月。

　　利多利空同时存在

　　很明显，经过前期持续的上涨，大盘估值已经相对偏高，积累的风险已经开始逐渐显现。这点，从上周个股的整体表现情况看就能得到证明，盘中缺乏明确的领涨品种。

　　虽然前期作为市场基石的蓝筹权重股调整幅度有限，走势依然稳健，但由于目前其股价的估值水平已不便宜，其短期的想象空间已经较为有限，加之中石化、民生、上港集团、工行等权重股的限售股近期开始解冻，市场参与意愿趋于谨慎。因此在目前点位，其市场号召力已经有所减弱。

　　而基金的谨慎姿态也让市场多了观望气氛。截至上周五，证券股票基金2007年3季度报告已经全部披露完毕。多数基金经理对四季度行情表示谨慎，而在实际防御操作中，很多基金的股票仓位也已降低。与此同时，本周后半周中石油冻结的巨额资金将释放，相信会对大盘回暖起到一定作用。数据显示，此次中石油回归冻结的资金高达3.3万亿元，这也是上周大盘大跌的原因之一。

　　此外，市场虽然近期出现了少见的调整，但这样的调整并未从根本上改变牛市格局。第三季度上市公司业绩仍大幅增长，人民币不断升值也给牛市注入了动力。九月CPI虽然依旧较高，但是已经出现回落，显示前期的调控措施开始显现威力。

　　操作仍以防守为主

　　因此，本周市场尚不明朗，继续震荡调整的可能性比较大。在这种情况下，操作上建议防守为主。东方证券的研究报告指出，大盘后期调整惯性压力仍大，后市转机须观察中石油申购资金解冻后的去向，未来大盘可能存在进一步震荡，建议逢低吸纳大资金关注的优质大蓝筹。另外，有业绩支撑的超跌个股也存在一定的短线机会，建议关注已经调整至半年线、年线的二线蓝筹。热点板块上，人民币升值背景下，部分优质的银行、房地产股将成为中长期热点。

　　光大证券也认为，在人民币升值背景没有改变的情况下，股指震荡向上的大趋势仍没改变，金融、地产行业仍值得继续关注。